記者/陳君樺

1年前，幾乎所有基金公司都認定「新興亞洲」是2008年的投資重心；但在金融風暴肆虐下，全球市場無一倖免，即使是新興亞洲，績效也蒙塵。展望2009年，「新興亞洲」仍舊是多數基金公司最看好的區域市場，「內需」正是新興市場的續命丹。撰文：陳君樺

在11月9日，中國政府宣布將推出有史以來規模最大、總投資金額高達5,856億美元的擴大內需及退稅案後，新興亞洲內需政策的光環，重新吸引投資人目光。除此之外，美國總統大選後，新任總統奧巴馬對於替代能源的重視，也讓部分擁有替代能源生產優勢的新興亞洲國家，如中國、南韓、台灣，產生不少想像空間。

鎖定經濟成長
「不是說中國很好嗎？那為什麼從我開始投資中概基金以來，中國股市卻是一跌再跌？」「印度基金到底能不能投資？怎麼從去年底大跌之後，到現在都沒有起色啊？」
投資人對於新興亞洲市場的迷惑，恐怕比其他新興市場如拉美、東歐更甚。原因在於，拉美、東歐市場至少還有能源可作為粗估指標；但強力訴求「內需」的新興亞洲，定位卻顯得模糊。
不過，上述情況已慢慢改觀。首先是油價大跌，讓拉美與新興亞洲的情勢逆轉；其次，新興亞洲政府紛紛大力推動內需政策，規模與範圍都較前幾次更大。就以中國為例，看得出來2009年將全力衝刺經濟成長率，而暫時把通膨議題擺一旁；第三，新興亞洲的經濟數據表現遠比其他新興市場穩定。
友邦投信表示，金融風暴過後，若從短期債務、外匯準備、經常帳佔國內生產毛額（GDP）的比率等方面來考量，新興亞洲的外匯準備是短期外債的5.9倍，足以支應短期外債；再加上經常帳仍為正值，是新興市場中體質最好的區域。前波跌勢慘重的中國，會是新興市場中，率先反彈復原的國家。

建議以內需旺、經濟成長佳的中國為主、其他受惠國家為輔，來配置新興亞洲市場。
群益投信亞太新趨勢平衡基金經理人陳沅易坦言，2009年投資主軸看似難抓，但事實上就是鎖定「經濟成長率不錯」的國家，中國就是首選。特別在中國計劃擴大內需投資後，基礎建設和工業相關類股可望直接受惠，例如具有重工、鋼鐵產業的南韓，生產水泥、鋼鐵的台灣，都有機會連帶受惠。構成了新興亞洲市場中，以中國為主、其他受惠國家為輔的投資組合。
至於同樣佔新興亞洲比重不低的印度與南韓市場，日盛投信亞洲星鑽基金經理人楊國昌認為，印度明年預估的GDP成長率不錯，問題在於印度股市受到外資影響劇烈，往往大起大落，投資人比較難抓準投資時機；加上印度明年5月將進行國會大選，由於選情還有變化，不妨等選後再介入印股。
而在今年10月大跌的南韓股市，主因為韓元大貶所致。楊國昌建議，可等韓元匯率止穩後，再決定是否投資南韓市場；否則現在進場，不只要考量企業獲利，還得衡量匯率得失，操作難度高。觀察籌碼流向
南韓大跌雖嚇跑了不少投資人，但陳沅易卻有不同解讀。陳沅易指出，南韓主要的產業包括面板、半導體、汽車、鋼鐵，幾乎全都是景氣循環性高、替代性也高的產業；當景氣降溫，南韓習慣透過壓低匯率來爭取訂單，這種作法雖然風險高，但卻是保住南韓各大集團營收、獲利表現的重要手段。既然全球景氣普遍不佳，可預見韓元短期內回升止穩的機率不高。
因此，陳沅易認為，除了觀察韓元走勢外，也應該從「籌碼面的轉向」來挑選適合投資的市場。舉例來說，南韓10月股市成交量創下歷史新高，但在成交量的數字背後，深層涵義是籌碼已由退休基金這類長期持有的機構法人所吃下，意味著股市逐步回穩機率高。
陳沅易觀察，以市場別來看，日本、南韓籌碼面的轉向比較明顯；至於中國、香港，則是出現個股正在進行籌碼面轉向，「有人反彈想減碼，有人想慢慢進來吃貨，觀察籌碼面如何轉向，可掌握股市、個股止穩反彈的徵兆。」